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责任编辑：张瑶【等深线】农商行债市沉浮：“合规”紧箍咒下的雷后余生中国经营报《等深线》记者 顾湘 孟庆伟 上海 邵阳 北京报道2018年夏日的北京，天气闷热，蜻蜓低飞，一场雷阵雨即刻就要到来。闷热的天气，似乎并不影响酒店包间里的离愁别绪。在北京金融街一间非常体面的餐厅里，一场“告别宴”正在进行，推杯换盏，觥筹交错。

根据中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所的最新数据公告，2018年6月农商行增持债券406亿元。配置品种上，增持同业存单212亿元、地方债208亿元、国债60亿元，减持政金债和信用债。值得一提的是，中国人民银行副行长潘功胜在港交所举行的债券通周年讨论会上透露，正在推进违约债券市场化、法治化。“尽快推出到期违约债券的交易机制，引导专业化不良资产处置机构参与违约债券处置。”

最近我高度关注国际投资机构对中国股市的评估和国内专业机构的市场分析。大家比较一致的看法是，从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位，所以很多机构建议对中国股市给予高度关注，认为中国股市已经具有较高投资价值。对这些评估，相信投资者会做出理性判断。可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。

根据《征求意见稿》的规定，匿名客户的风险暴露，其不能超过一级资本净额的15%。何为匿名客户？就是指农村中小银行无法穿透的非保本理财产品，集合信托计划、公募证券投资基金以及委外的特定目的载体投资，将其归总，这些全部纳入一个匿名客户名下，展开监管。对于资本相对稀缺的农村中小银行来讲，匿名客户名下的这些业务将再次受到监管约束。总而言之，匿名客户的监管将限制农商行的投资行为。

在北京的几年时间中，他所做的主要业务，就是通过和各类投资机构合作对外投资，这其中，企业各类债券占有相当高的比例，“当然，我们是委托专业的投资机构做，我们行业内叫‘委外’，锁定一个回报率，确定一个周期，匹配一个结构，这个结构中，企业各类债券的比例比较高，那几年，债券市场也很火。”他说。

FMS占“后年度负担”总余额的比例也由2013年度的5.9%迅速扩大至2019年度的28.3%。报道评论称，安倍政府时代，日本的防卫预算逐年增加。2019年度预算要求额为5.2986万亿日元，6年内增加约5400亿日元。可以说是防卫费借款的“后年度负担”余额截至2018年度膨胀至与年度预算不相上下的规模，对预算造成压力。